ウラジーミルプチンの戦争の経済的影響

ロシアのウクライナへの侵略は急速かつ劇的でしたが、経済的影響は実現するのがはるかに遅く、壮観ではありません。

戦争自体は非常に悲劇的であり、何よりもまずウクライナの人々にとってだけでなく、ロシアの人々やより一般的な世界秩序にとっても悲劇的です。 このようなことが起こったとき、私たちはそれが道徳劇のようであり、経済を含むすべての側面ですべての悪い結果が等しく劇的に現れることを期待しています。 しかし、経済はそのようには機能しません。

確かに、金融市場はロシアの侵略のニュースに迅速に反応しました。 世界をリードするエクイティゲージであるMSCIオールカントリーワールドインデックスは、ほぼ1年で最低水準に落ち込みました。 石油の価格は1バレルあたり100ドルを超えて上昇しましたが、ヨーロッパの天然ガスの価格は当初70%近く急騰しました。

これらのエネルギー価格の上昇は、世界経済に悪影響を及ぼします。 ヨーロッパは、ロシアのガスへの依存を減らすために近年ほとんど何もしなかったため、特に脆弱であり、場合によっては、特に原子力発電を放棄したドイツは、それをさらに悪化させた。

石油輸入国は、価格の上昇から逆風を経験するでしょう。 米国はよりヘッジされています。その石油生産は石油消費と等しいため、より高価な石油は国内総生産に対してほぼ中立です。 しかし、石油価格の上昇は米国の消費者を傷つけ、石油・ガス産業に関連する企業や労働者のより限定されたセグメントを支援します。 価格の高騰はインフレにも拍車をかけます。インフレは、米国、ヨーロッパ、その他の先進国の世代ですでに最高レベルにあります。

しかし、これらの直接的な結果についてのいくつかの見方は正しいです。 石油は1バレル100ドルで、2011年から2014年のインフレ調整後の価格よりも約4分の1低くなっています。さらに、石油先物の価格はスポット価格よりも低く、市場はこの上昇が一時的なものであると予想しています。 したがって、中央銀行は、ウクライナでの出来事を主に調査する可能性があり、ヘッドラインのインフレ率の上昇に対応して、引き締めを延期したり、スピードを上げたりすることはありません。 そして、世界の株式市場は昨年もまだ上昇しています。

同様に、ロシアの株式市場は侵略の開始以来大幅に失敗しましたが、西側の制裁が即座に劇的な影響を与える可能性は低いです。 制裁はめったに行われません。 それらは、ロシアが現在ウクライナに投下している爆弾の経済的同等物ではありません。

さらに、ロシアはほとんどの国よりも制裁を乗り切る準備ができています。 この国は莫大な経常黒字を抱えており、2年間近くの輸入をカバーするのに十分な6300億ドルの記録的な外貨準備を蓄積しています。 そして、ロシアはヨーロッパからの収入に依存していますが、ヨーロッパ人はロシアの石油とガスに依存しています。これは短期的には交換がさらに難しいかもしれません。

しかし、長期的には、ロシアは紛争による最大の経済的敗者となる可能性があります(ウクライナに次いで、その損失は国民経済計算で測定できるものをはるかに超えています)。 2014年にクレムリンがクリミアを併合して以来、ロシアの経済とその人口の幸福は停滞しています。 現在の大規模な侵略からのフォールアウトは、ほぼ確実に時間の経過とともにより深刻になるでしょう。 制裁はますます犠牲になり、ロシアの孤立の高まりと投資家の不確実性の高まりは、貿易やその他の経済的つながりを弱めるでしょう。 さらに、ヨーロッパはロシアへの化石燃料依存を減らすことが期待できます。

世界の他の地域への長期的な経済的影響は、ロシアよりもはるかに深刻ではありませんが、それでも政策立案者にとっては永続的な課題となるでしょう。 比較的可能性は低いものの、より高い短期インフレがますます固定されていないインフレ期待に組み込まれ、それによって持続するリスクがあります。 そうなると、中央銀行のすでに困難な仕事はさらに複雑になるでしょう。

さらに、ますます危険になる世界情勢を反映して、欧州、米国、その他のいくつかの国で国防予算が増加する可能性があります。 これはGDPの成長を低下させることはありませんが、防衛専用のリソースは教育、医療、またはインフラストラクチャへの消費や投資に使用できないリソースであるため、人々の幸福を低下させます。

ロシアのウクライナ侵攻による世界経済への中長期的な影響は、選択に依存します。 侵略することによって、ロシアはすでにひどい選択をしました。 米国、欧州連合、その他の政府は制裁について最初の選択をしましたが、ロシアがそれらにどのように反応するか、あるいはさらなる罰則が課されるかどうかはまだわかりません。 制裁と対抗措置がエスカレートする限り、コストはより大きくなります—何よりもまずロシアにとってだけでなく、世界経済の残りの部分にとってもある程度です。

世界経済関係はプラスの合計であり、ロシアの孤立の高まりは小さなプラスを取り除くでしょう。 もっと広く言えば、不確実性は経済にとって決して良いことではありません。

しかし、世界がロシアの侵略に対応し続けているため、GDPに関する懸念は比較すると軽微に見えます。 はるかに重要なのは、人々と国が安心できる世界です。 そして、それは支払う価値のあるものです—世界の指導者がこれまでに支払った以上のものです。

ジェイソン・ファーマンは、バラク・オバマ大統領の経済諮問委員会の元議長であり、ハーバード大学のジョン・F・ケネディ政府大学院の経済政策実践教授であり、ピーターソン国際経済研究所の上級研究員です。 ©ProjectSyndicate、2022

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